Un creador de mercado automatizado (AMM) es un tipo de exchange descentralizado que funciona con contratos inteligentes, no con libros de órdenes. Los libros de órdenes tradicionales dependen de que los compradores y vendedores publiquen ofertas que compitan, y las operaciones solo se producen cuando los precios coinciden. Los AMM omiten esas idas y venidas utilizando código y cálculos matemáticos para fijar el precio de las operaciones de forma automática, lo que permite operar en los mercados en la cadena de forma rápida, 24 horas del día, los 7 días de la semana. Los AMM pueden procesar billones de operaciones, sin necesidad de intermediarios centralizados. Además, cualquier comisión se paga de forma transparente a los proveedores de liquidez y a las redes de la blockchain.
¿Qué hace un AMM?
A primera vista, los creadores de mercado automatizados (AMM) ofrecen una forma sencilla y segura de negociar criptomonedas directamente en la blockchain. Son de fácil acceso, admiten un amplio rango de tokens y, lo que es más importante, funcionan.
Para los usuarios cotidianos, los AMM ofrecen varios beneficios clave:
-
Un rango amplio de tokens. Los AMM facilitan el comercio de tokens populares, así como de tokens más nuevos o de nicho. Cualquiera puede crear un nuevo par de trading.
-
Los precios son automáticos, no se negocian. Los AMM fijan el precio de los activos siguiendo una fórmula predecible, lo que garantiza la transparencia y la coherencia, incluso durante la volatilidad del mercado.
-
Están abiertos a cualquier persona, en cualquier lugar. Como plataformas descentralizadas, los AMM son accesibles globalmente y no requieren aprobaciones para la actividad de los usuarios.
-
Ganancia de comisiones proporcionando liquidez. Además de los beneficios para los traders, hay otra oportunidad: cualquiera puede agregar un valor igual de dos tokens a un fondo de liquidez y obtener una participación en la comisión de trading.
¿Cómo funcionan los AMM?
Los AMM funcionan sustituyendo el libro de órdenes tradicional por algo llamado fondo de liquidez, que es un contrato inteligente que mantiene saldos de dos tokens. Cuando alguien realiza una operación, interactúa directamente con ese fondo. El AMM utiliza una fórmula matemática para actualizar los precios en función de la cantidad de cada token que haya en el fondo.
El Protocolo de Uniswap fue pionero en este modelo de AMM. Como una de los primeros y más confiables AMM, estableció un nuevo estándar para el funcionamiento de los exchanges descentralizados: accesibles, eficientes y siempre activos.
Analicemos la mecánica de los AMM y cómo hacen posible el trading en la cadena.
Contratos inteligentes y fondos de liquidez
En el núcleo de cada AMM, hay un conjunto de contratos inteligentes. Se trata de programas autoejecutables implementados en blockchains públicas, como Ethereum, y pueden alimentar la lógica del trading sin necesidad de un operador centralizado.
En lugar de poner en contacto a compradores y vendedores individuales, como en un exchange tradicional, los AMM utilizan fondos de liquidez. Se trata de contratos inteligentes que mantienen reservas de dos tokens diferentes (por ejemplo, ETH y USDC), lo que les permite a los usuarios operar directamente contra el fondo. Cuanta más liquidez haya en el fondo, más fácil será realizar grandes operaciones con un impacto mínimo en el precio, razón por la que muchos DEX hacen hincapié en disponer de una gran liquidez.
Cualquiera puede convertirse en proveedor de liquidez (“LP”) depositando valores iguales de ambos tokens en un fondo. A cambio, los LP suelen obtener una participación en las comisiones de trading y otras posibles recompensas, lo que convierte a la provisión de liquidez en una parte clave del ecosistema de los AMM.
La fórmula del producto constante: x * y = k
Entonces, ¿cómo determinan los AMM el precio de cada token en un fondo sin libro de órdenes?
Utilizan una sencilla pero poderosa regla de fijación de precios denominada fórmula del producto constante, que se expresa como x * y = k
Esto es lo que significa:
x e y representan las cantidades (no los valores de mercado) de cada token del fondo. El valor total de un token en un fondo de liquidez AMM siempre coincide con el valor del otro, lo que mantiene el fondo equilibrado en todo momento.
k es un valor fijo: el producto de esas cantidades x e y que debe permanecer constante después de cada operación. Los proveedores de liquidez fijan el valor inicial de k cuando crean un fondo depositando sumas de dos tokens de igual valor. A partir de ese momento, k se mantiene constante durante las operaciones.
Cada intercambio cambia ligeramente la proporción entre los dos tokens, lo que modifica el precio. Si alguien compra ETH de un fondo con USDC/ETH, la oferta de ETH disminuye, y su precio sube, todo según la fórmula. La operación ajusta los saldos del fondo para que x * y = k siga siendo cierto.
Esta sencilla ecuación impulsa un mecanismo de fijación de precios dinámico y descentralizado. Sin negociaciones, sin terceros, solo matemáticas.
Ilustremos este concepto con un ejemplo
Fondo inicial: 10 ETH and 20,000 USDC. Fórmula: 10 × 20 000 = 200 000 (k se mantiene constante).
En este punto, 1 ETH = 2000 USDC.
Ahora, un usuario quiere comprar 1 ETH. ETH restantes en el fondo: 9. Para mantener k = 200 000, resuelto para USDC: 200 000 ÷ 9 ≈ 22 222.22 USDC. Nuevo saldo de USDC: 22 222.22.
El usuario ingresa 2222.22 USDC (22 222.22 - 20 000). Su precio efectivo por 1 ETH: 2222.22 USDC.
¿Por qué sube el precio? Esto se llama deslizamiento. Cuando un usuario realiza una operación, cambia el saldo de tokens en el fondo, lo que modifica el precio. Cuanto mayor sea la operación (en comparación con el tamaño del fondo), más se moverá el precio. Los fondos más grandes tienen más liquidez, por lo que los precios se mantienen más estables, incluso en las operaciones más grandes.
Qué ocurre cuando se realiza una operación
Supongamos que un usuario quiere intercambiar USD 100 de USDC por ETH utilizando un DEX impulsado por un AMM, como el Protocolo de Uniswap.
En el frontend, elige USDC como entrada y ETH como token que desea recibir. La app muestra el tipo de cambio actual del mercado, que se calcula en tiempo real mediante la fórmula del producto constante. Una vez que el usuario confirma el intercambio, el contrato inteligente introduce USDC en el fondo y devuelve la cantidad correcta de ETH.
En segundo plano, el AMM equilibra el fondo, ajusta los precios en consecuencia y actualiza las reservas del fondo, todo ello en una única transacción fluida.
¿El resultado? Una operación rápida y segura que no depende de terceros.
Explora el poder de los AMM
Cuando estés listo para descubrir el poder de los AMM, empieza con el Protocolo de Uniswap: una plataforma segura y fácil de usar para intercambiar miles de tokens directamente desde tu billetera.
Puedes conectar tu billetera de criptomonedas a Uniswap Web App para hacer tu primer intercambio o descargar Uniswap Wallet en iOS o Android para la autocustodia y el acceso fluido a tokens, NFT y más.
